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      深圳農(nóng)夫山泉桶裝水送水公司訊 農(nóng)夫山泉管理層預(yù)計將在2025恢復(fù)兩位數(shù)級別的集團(tuán)銷售額增長速度（尤其是在經(jīng)歷了一年的放緩之后），應(yīng)該會恢復(fù)投資者們對農(nóng)夫山泉的長期業(yè)績增長前景的信心（尤其是對飲用水業(yè)務(wù)）。深圳農(nóng)夫山泉送水公司在研報中重申對于農(nóng)夫山泉股票的“買入”評級。

　　深圳農(nóng)夫山泉礦泉水表示，對于農(nóng)夫山泉未來的重新評級或降級評級在很大程度上取決于投資者們對于2025-2026年該集團(tuán)飲用水業(yè)務(wù)復(fù)蘇軌跡的預(yù)期與信心?；ㄆ毂硎荆b于農(nóng)夫山泉市場份額自去年6月以來連續(xù)回升，今年1月至2月銷售額表現(xiàn)良好，經(jīng)銷渠道庫存自2024年第三季度末以來恢復(fù)健康狀態(tài)，以及廣告和促銷（A&P）投入的轉(zhuǎn)移，意味著農(nóng)夫山泉飲用水產(chǎn)品（從純凈水轉(zhuǎn)向天然水）的復(fù)蘇路徑更加明確。

　　深圳農(nóng)夫山泉送水公司在研報中表示，該機(jī)構(gòu)相信農(nóng)夫山泉目前正處于類似于“Tingyi”在2024年經(jīng)歷一次性沖擊后所出現(xiàn)的業(yè)務(wù)復(fù)蘇階段，但是與“Tingyi”（在連續(xù)三年營收下降之后，曾在2014-2016年期間經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性的估值下調(diào)）有所不同的是，農(nóng)夫山泉的重新回歸到雙位數(shù)（DD）級別的集團(tuán)整體銷售額增速的軌跡（僅經(jīng)歷了大約一年放緩），應(yīng)當(dāng)會恢復(fù)投資者對其長期業(yè)績增長前景的信心（尤其是飲用水業(yè)務(wù)）。因此，盡管市場普遍預(yù)期公司在2024年業(yè)績公布之后投資者與分析師可能將小幅下調(diào)2025年凈利潤共識預(yù)測（反映其2024年下半年營收低于預(yù)期），但是花旗將繼續(xù)維持對于農(nóng)夫山泉的“買入”評級。

　　2025年業(yè)績展望方面，深圳農(nóng)夫山泉礦礦泉水表示，公司管理層指引2025年集團(tuán)整體營收將實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)級別增長幅度。盡管該公司管理層并未對凈利潤率是否同比提升作出適度指引（2024年凈利率高達(dá)28.3%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平），花旗預(yù)計2025年凈利率也不會出現(xiàn)明顯的同比大幅坍縮。此外，深圳農(nóng)夫山泉桶裝水表示，正在看到多項正面因素可緩解2025年的凈利率壓力：飲用水業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率的提升、純凈水產(chǎn)品（即“綠瓶”水）返利力度同比有所減少，以及PET成本的利好趨勢。

　　深圳農(nóng)夫山泉礦泉水表示，根據(jù)農(nóng)夫山泉管理層的最新說法，該公司在3-5月飲用水銷量放緩后，于第三季度飲料旺季主動加大對經(jīng)銷商的返利以削減飲用水產(chǎn)品的渠道庫存。自2024年三季度末以來，該公司飲用水產(chǎn)品渠道庫存一直維持在健康水平，這為2025年的飲用水業(yè)務(wù)大幅復(fù)蘇奠定了重要基礎(chǔ)，農(nóng)夫山泉管理層還預(yù)計2025年茶飲業(yè)務(wù)將繼續(xù)高速增長。

　　深圳農(nóng)夫山泉桶裝水官網(wǎng)http://www.hezsgc.cn/  在研報中強(qiáng)調(diào)，該機(jī)構(gòu)對于2025年飲用水業(yè)務(wù)復(fù)蘇更有信心。深圳農(nóng)夫山泉桶裝水表示，根據(jù)農(nóng)夫山泉管理層所述，去年3-5月公司飲用水業(yè)務(wù)出現(xiàn)連續(xù)三個月市場份額下滑，主要原因在于2024年2月底出現(xiàn)了“針對公司及其創(chuàng)始人的網(wǎng)絡(luò)攻擊和惡意誹謗”。但是花旗表示，自去年6月起，農(nóng)夫山泉的飲用水業(yè)務(wù)市占率已逐月逐步恢復(fù)，盡管目前市占率尚未恢復(fù)到去年2月輿情事件之前的水平，但農(nóng)夫山泉的水品類市占率仍穩(wěn)居行業(yè)第一。